Les énormes réserves de gaz de schiste de l'Argentine constituent la base du renforcement des capacités d'exportation par le biais de pipelines et de terminaux GNL - une transformation qui pourrait positionner la deuxième plus grande économie d'Amérique du Sud comme une puissance gazière à la fois régionale et mondiale.

Le pays dispose des ressources nécessaires, notamment des vastes réserves non conventionnelles de la formation de schiste de Vaca Muerta, dans la province de Neuquén. Cependant, il doit développer les infrastructures nécessaires au transport du gaz depuis les zones de production jusqu'aux gazoducs régionaux et aux terminaux d'exportation prévus. De plus, l'Argentine doit poursuivre les réformes du marché initiées par le président Javier Milei, favorable aux entreprises, afin d'attirer les investissements étrangers et de mettre fin à des décennies d'instabilité économique et de scepticisme des investisseurs.

Alors qu’elle s’efforce de devenir un exportateur de GNL, l’Argentine devra faire face à une forte concurrence de la part des principaux fournisseurs mondiaux de GNL qui bénéficient de coûts de production plus faibles.

Selon le dernier rapport de Wood Mackenzie sur les marchés du gaz et de l'électricité en Argentine, la production de gaz naturel du pays pourrait culminer à 180 millions de mètres cubes par jour (Mmcd) d'ici 2040 dans un scénario de base, et potentiellement atteindre 270 Mmcd si tous les projets d'exportation de GNL prévus sont réalisés.

Les gisements de gaz non conventionnels de Vaca Muerta sont au cœur de cette croissance significative de l’offre.

Javier Toro, directeur de la recherche chez Wood Mackenzie, a déclaré : « Alors que les exportations boliviennes devraient cesser d'ici la fin de la décennie, l'Argentine est stratégiquement positionnée pour devenir le premier fournisseur de la région. Parallèlement, elle a une réelle opportunité de s'imposer comme un exportateur mondial fiable de GNL. »

La production de schiste de Vaca Muerta augmente

La production de pétrole et de gaz de Vaca Muerta a connu une forte augmentation ces derniers mois, et l'Argentine se prépare à la prochaine phase de ce boom des ressources : les exportations.

Vaca Muerta — « vache morte » en espagnol — est souvent appelée « le Permien argentin », bien que géologiquement, elle ressemble davantage à la formation d'Eagle Ford aux États-Unis. On estime que le bassin contient 16 milliards de barils de pétrole et 308 000 milliards de pieds cubes de gaz naturel récupérable, ce qui en fait la deuxième plus grande réserve de gaz de schiste au monde et la quatrième plus grande réserve de pétrole de schiste.

Au premier trimestre 2025, la production de pétrole de Vaca Muerta a augmenté de 26 % en glissement annuel, tandis que la production de gaz a augmenté de 16 %, selon les estimations de Rystad Energy.

Perspectives d'exportation de gaz

L'Argentine est déjà reliée au Chili, à l'Uruguay et à la Bolivie par des gazoducs. Récemment, le flux du gazoduc du Nord a été inversé, permettant ainsi l'exportation de gaz vers le Brésil via les infrastructures boliviennes existantes.

Wood Mackenzie voit un potentiel pour l'Argentine de stimuler les exportations de pipelines en prolongeant la connexion d'Uruguaiana à Porto Alegre et en la reliant au système de transport intégré du Brésil.

L'Argentine développe également plusieurs projets d'exportation de GNL. L'entreprise énergétique publique YPF a signé des accords avec Shell et Eni pour co-développer le projet « Argentine LNG ». Ce projet comprend la production de gaz à partir des blocs de Vaca Muerta, un gazoduc de 580 kilomètres et une usine de traitement et de liquéfaction à Sierra Grande, dans la province de Río Negro, sur la côte atlantique.

Le pays a déjà pris une décision finale d'investissement (DFI) pour une unité flottante de liquéfaction d'une capacité pouvant atteindre 2,5 millions de tonnes par an. Il envisage également une deuxième unité de 3,5 millions de tonnes dans le cadre de l'alliance « Southern Energy », qui regroupe Pan American Energy, Pampa, Harbour Energy, YPF et Golar.

Si tous les projets proposés sont menés à bien, l’Argentine pourrait exporter 28 millions de tonnes de GNL par an d’ici 2035, selon Wood Mackenzie.

Défis en matière d'infrastructures et de coûts

Malgré ses vastes réserves et les engagements précoces des multinationales, l'avenir des exportations de GNL de l'Argentine reste incertain. Le pays a besoin d'investissements de plusieurs milliards de dollars dans les infrastructures intermédiaires pour acheminer le gaz des gisements vers les terminaux d'exportation.

Wood Mackenzie note : « Pour développer des projets de GNL, l’Argentine a besoin de pipelines dédiés aux usines de liquéfaction et d’une capacité en amont importante. »

L'intérêt pour Vaca Muerta a augmenté depuis que Javier Milei a pris ses fonctions il y a un an et demi, mais il a également mis un terme au financement public des infrastructures comme les pipelines, ce qui signifie que les entreprises doivent compter sur des capitaux privés et des incitations telles que des allégements fiscaux dans le cadre du nouveau modèle de marché libre.

Le gouvernement estime que les efforts de libéralisation du marché porteront les investissements dans le secteur de l’énergie à environ 15 milliards de dollars en 2025, soit 2,5 milliards de dollars de plus que les prévisions précédentes.

La loi RIGI (Régime d’incitations aux grands investissements) récemment adoptée a encore davantage attiré l’attention des investisseurs, en offrant des exonérations fiscales et des facilitations réglementaires pour les projets à grande échelle.

Les entreprises énergétiques mondiales explorent à nouveau les opportunités de fusions et acquisitions (M&A) en Argentine après des années d'hésitation sur le marché.

Cependant, la compétitivité des coûts sur le marché mondial du GNL reste un facteur essentiel pour déterminer la capacité d’exportation réelle de l’Argentine.

Les indices boursiers américains ont baissé au cours des échanges de vendredi alors que la guerre commerciale mondiale entre les États-Unis et plusieurs autres pays s'est intensifiée.

Le président Donald Trump a annoncé un nouveau tarif de 35 % sur le Canada et a également menacé d’augmenter les tarifs sur d’autres pays.

Dans un message publié hier sur Truth Social, Trump a déclaré que les droits de douane imposés au Canada constituaient une réponse à son manque de coopération pour stopper l'afflux de fentanyl aux États-Unis. Il a averti que les droits de douane pourraient encore augmenter si le Canada ripostait.

Trump a également déclaré à NBC qu'il prévoyait d'imposer des tarifs douaniers de 15 à 20 % à d'autres pays, un taux supérieur aux 10 % actuels auxquels les investisseurs se sont habitués ces derniers mois.

Le président brésilien Luiz Inácio Lula da Silva a déclaré qu'il cherchait une résolution diplomatique au différend tarifaire avec les États-Unis, mais s'est engagé à répondre de la même manière si les tarifs sont mis en œuvre le 1er août.

Sur le front des échanges, le Dow Jones Industrial Average a chuté de 0,7% (équivalent à 330 points) à 44 320 points à 16h27 GMT, tandis que l'indice plus large S&P 500 a chuté de 0,4% (équivalent à 28 points) à 6 252 points, et l'indice Nasdaq Composite a baissé de 0,2% (équivalent à 44 points) à 20 586 points.

Les prix du cuivre ont baissé au cours des échanges de vendredi, alors que le dollar américain a grimpé par rapport à la plupart des principales devises, les investisseurs se livrant à des prises de bénéfices après le récent rallye du métal.

L'annonce par Trump d'un tarif douanier de 50 % sur les importations de cuivre a poussé les prix du cuivre américain à des niveaux records, mais les analystes s'attendent à ce que ces prix baissent progressivement dans les mois à venir, à mesure que les négociants se débarrassent des importants stocks qu'ils avaient accumulés en prévision des tarifs.

Ces droits de douane font suite à une enquête du ministère américain du Commerce lancée en février, qui tablait initialement sur un droit de 25 %. Cependant, cette simple anticipation a conduit à une constitution de stocks et a fait grimper les prix du cuivre au COMEX de 25 % entre janvier et lundi dernier.

Mardi, l'annonce de Trump a propulsé le cuivre du COMEX à un niveau record de 5,6820 dollars la livre, soit 12 526 dollars la tonne métrique, soit plus de 2 920 dollars au-dessus du prix de référence du London Metal Exchange (LME), qui se situait autour de 9 600 dollars la tonne.

Baisse des prix attendue en raison du ralentissement de la demande américaine

Tom Price, analyste chez Panmure Liberum, a déclaré : « Une fois que le bruit autour des tarifs douaniers de Trump se sera calmé, nous nous attendons à ce que les prix du cuivre américain chutent et convergent avec les prix mondiaux, car la consommation intérieure sera retardée. »

Price a souligné la faiblesse de la demande américaine de cuivre, prévoyant une baisse de 16 % cette année, à 1,32 million de tonnes par rapport à l'année dernière. Ce recul de la demande est en partie dû à l'incertitude entourant les droits de douane, qui a ralenti la croissance économique. Parallèlement, les données du secteur manufacturier américain – un secteur clé pour la consommation de cuivre – montrent que l'industrie reste en contraction.

Surplus de stocks de cuivre aux États-Unis

Selon l'analyse de Macquarie utilisant les données commerciales de janvier à mai et les données d'expédition de juin, les importations de cuivre américaines ont atteint environ 881 000 tonnes métriques au cours du premier semestre de l'année, tandis que la demande réelle s'élevait à seulement 441 000 tonnes.

Cela indique un excédent de 440 000 tonnes — 107 000 tonnes dans les stocks visibles du COMEX et 333 000 tonnes supplémentaires dans les stocks non déclarés ou dans les matériaux pré-achetés intégrés dans les chaînes d’approvisionnement industrielles.

Hausse des stocks américains contre baisse des actions londoniennes

Une grande partie de cet excédent a été stockée dans les entrepôts du COMEX, où les stocks de cuivre ont atteint 221 788 tonnes courtes (équivalent à 201 203 tonnes métriques) au 7 juillet, soit une augmentation de plus de 127 000 tonnes courtes, soit 135 %, depuis fin mars, lorsque les expéditions mondiales ont commencé à arriver dans les ports américains.

En revanche, les stocks de la Bourse des métaux de Londres ont chuté de 66 % depuis la mi-février, tombant à environ 90 000 tonnes métriques fin juin, soit le niveau le plus bas depuis août 2023.

Une partie des stocks américains est stockée dans des zones franches, ce qui signifie qu'ils n'ont pas été officiellement dédouanés et peuvent être réexportés plus facilement. En revanche, le cuivre détenu dans les entrepôts du COMEX sous le statut de « droits acquittés » serait plus complexe, voire impossible, à réexporter.

Duncan Hobbs, directeur de la recherche chez Concord Resources, a déclaré : « Rien n'empêche la réexportation du cuivre dédouané... mais cela nécessiterait une incitation financière, comme une baisse de la prime COMEX. »

L'incertitude concernant les exemptions tarifaires pourrait peser sur les prix

Un autre facteur susceptible d’affaiblir les prix du cuivre aux États-Unis est la possibilité pour certains pays d’être exemptés des tarifs douaniers, ce qui pourrait éroder la prime du COMEX, selon des sources du secteur.

Le Chili est considéré comme un candidat sérieux à l'exemption, ayant représenté 70 % des importations américaines de cuivre en 2023, soit environ 646 000 tonnes, selon Trade Data Monitor. Les États-Unis conservent également un excédent commercial avec le Chili, ce qui pourrait justifier une exemption sur le plan politique.

Les analystes de Citi, dont Tom Mulqueen, s’attendent à ce que des pays comme le Canada, le Chili et le Mexique soient finalement confrontés à une réduction des droits de douane de 25 %, car ils sont considérés comme des « partenaires clés ».

Les défis pour les traders qui détiennent du cuivre coûteux

Pour l'instant, les traders qui se sont précipités pour anticiper les tarifs se retrouvent à détenir une partie du cuivre le plus cher du monde, qui pourrait être difficile à vendre à moins que le marché américain ne maintienne sa prime actuelle.

D'autre part, l'indice du dollar américain a augmenté de 0,2% à 97,8 à 16h07 GMT, atteignant un sommet de 97,9 et un creux de 97,5.

En ce qui concerne les échanges de cuivre, les contrats à terme de septembre étaient en hausse de 0,9% à 5,54 $ la livre à 15h55 GMT.